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インド外資規制解説その13-3 -速報 FIIによる参加証券(Participatory Notes)の発行規制-

表題の件については、SEBIの決定が正式に出たこともあり、質疑応答を除いては、今回でこの論点を取り上げるのは最後にしたいと思います。

以下に、提案概要と決定事項の要旨を、英語版のソースに基づいて示します。
なお、以下の内容は私が個人的に収集、編集したものです。内容には可能な限り正確を期していますが、第三者がこの内容に依拠したことによる一切の責任は負いかねますので、あらかじめご了承ください。

ちなみに、10月26日の株式市場は、ボンベイ証券取引所が2.52%の上昇、ナショナル証券取引所が2.39%の上昇でした。
市場がSEBI決定を織り込み済みであったこと、長期的な資金コントロールの透明化が好感されたということが上昇原因ではないかと思われます(私はエコノミストではないので正確な理由はわかりませんが。)。

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提案概要

※ ODIは、P-Notesから派生したオフショアデリバティブ商品のことです。

1. FII/sub-accounts prohibited from issuing/renewing ODIs (Off-shore Derivative Instruments) with derivatives as underlyers immediately once the ODI Proposal is implemented. An 18 month grace period will be allowed to FII/sub-accounts to wind up all existing ODI positions which have derivatives as underlyers. SEBI monitoring will continue during this period.

2. Sub-accounts will be disallowed from issuing ODIs with immediate effect once the ODI Proposal is implemented. In this case also, all existing positions will have to be wound up over an 18 month grace period whilst SEBI monitoring continues.

3. On the equities and debt side, FIIs, who are currently issuing ODIs such that notional value of P-Notes issued by them is less than 40% of their Assets under Custody (AUC) in India, will be allowed to issue further ODIs only at the incremental rate of 5% of their AUC in India.

4. Again on the equities and debt side, FIIs, who are currently issuing ODIs such that notional value of P-Notes issued by them is more than 40% of their AUC in India, will be permitted issue P-Notes only against cancellation or redemption or closing out of P-Notes at least equivalent amount.

決定内容要旨

I.  Proposal 1 and 2 of the ODI  Proposal have been implemented. In other words,  after October 25, 2007, FII/sub-accounts are  prohibited from issuing/renewing ODIs with derivatives as underlyers. An 18 month grace period will be allowed to FII/sub-accounts to wind up all existing ODI positions which have derivatives as underlyers.

II. Proposals 3 and 4 of the ODI Proposal have been implemented. This effectively means that:
(i)  FIIs, who have issued P-Notes worth a notional value of more than 40% of their  AUC in India, will be allowed to issue further P-notes (non-derivative based) only at an annual incremental rate of 5% until they reach the 40% threshold.
(ii) FIIs, who have issued P-Notes worth a notional value of more than 40% of their AUC in India, can issue further P-Notes only against the redemption/cancellation or closing out of the existing outstanding P-Notes.

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この問題については、ほかにもSEBIから多くのClarificationがなされていますが、数が極めて多いこと、これ以上は細かすぎて「一般的なインドの法務事情を解説する」というこのブログの趣旨に沿わないことから、このブログではこれ以上は取り上げません。

Clarificationの内容にご興味のある方は、個別にメールをいただければと思います。

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